美银首席出资官Michael Hartnett最新陈述阐明，“美国购买国际其他当地产品——国际其他当地购买美国国债”的年代完毕，美国财物正面对外国出资者的“买家停工”。有必要留意一下的是，2023年美国国债商场曾呈现“买家停工”，终究经过财政部和美联储联合声明得以缓解。

　　Hartnett表明，考虑到外资持有33%（8.5万亿美元）的美国国债、27%（4.4万亿美元）的美国公司债券和18%（16.5万亿美元）的美国股票，这一改变对投入财物的人意味着，美元将进入熊市，美债收益率曲线倍现在现已成为新的“天花板”。

　　Hartnett提示读者重视“3P规律”：极度失望的持仓（Positioning） + 极度失望的盈余预期（Profit） = 方针惊惧（Policy panic），这通常会标志着重要的商场底部。

　　Hartnett着重，上星期的首要商场动态是“美国收益率上升，股市跌落，美元走弱”，这正在推进全球财物清算，并或许迫使方针制定者采纳举动。

　　值得留意的是，Hartnett依然以为，假如方针惊惧使阑珊时间短呈现，标普500指数在4800点是买入危险财物的适宜水平。

　　Hartnett提示读者重视“3P规律”：极度失望的持仓（Positioning） + 极度失望的盈余预期（Profit） = 方针惊惧（Policy panic），这通常会标志着重要的商场底部。

　　持仓方面，Hartnett指出，出资者心情极度失望（这是危险财物或许反弹的原因），但多个方面数据显现，出资者情感上的失望远大于实践持仓的失望。美银“牛熊目标”目前为4.8（未低于2），股票基金流出远未挨近财物办理规划的1-1.5%（目前为0）。这便是怎么回事Hartnett以为出资者会在反弹时削减危险财物装备。

　　盈余方面，Hartnett以为美国任何阑珊或许都会是时间短或细微的，标普500在4800点左右现已对此定价（EPS 250美元 + 方针应对使得P/E保持在19-20倍）。但是，许多人以为EPS将全面下调10-15%至230美元，美国资金外流意味着市盈率回落至17-18倍，标普或许跌向4000点。

　　方针方面，美联储降息和交易方针平缓将对危险财物有利，避免阑珊。Hartnett称，“好消息”是：自4月2日以来的四项民调显现，特朗普支持率从48-50%降至45%，因而债券商场和选民根底现在都在施压要求反转美国交易方针。

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